公司为机械人中心铲子股。精细刀具手艺气力微弱，产物对标国际，护城河宽广，卡位劣势较着。高端消费性效劳深度到场客户的产物研发，较大提拔客户粘性，毛利率可观，无望成为公司功绩的有力弥补。公司精细刀具产物品类齐备，无望充实受益人形机械人带来的丝杠、减速器等中心零部件的市场范围扩增。我们估计，公司2023-2025年营收6.00/7.17/8.65亿元，归母净利润为1.27/1.60/1.96亿元，当前股价对应PE24.2/19.3/15.7倍。初次笼盖，予以“买入”评级。

　　精细刀具制作难度大，手艺壁垒高，难以经由过程并购完成短时间手艺迭代，护城河宽。公司拉刀手艺秘闻深沉，产物代价量大乐鱼全站，对标国际大型企业；钻铣刀具为细分范畴隐形冠军；丝锥定位中高端，对准入口替换；滚刀完成国产替换；花键量具为海内龙头；护城河宽。别的，公司还供给高端消费性效劳，此中定制设想、新产物同步开辟等效劳深度到场客户的产物研发，客户粘性优良；精细修磨、加工工艺等机械人零部件中心加工配套效劳需求宽广。高端消费性效劳团体毛利率可观，无望成为公司功绩的有力弥补。

　　特斯拉人形机械人软硬件迭代超预期，海内助形机械人厂商亦展示出超预期的设想迭代才能，财产趋向肯定性高。今朝，人形机械人的枢纽计划已根本肯定，传念头构别离接纳减速器、丝杠。我们测算乐鱼体育平台，当人形机械人量产数目到达100万台级时，减速器及丝杠的需求无望别离到达1200万台及1400万根。零部件铲子股无望充实受益。此中，减速器内齿圈及齿形加工为枢纽工艺，使用拉刀、滚刀等；丝杠表里罗纹加工靠铣、磨，前道工艺车、铣、磨皆有。公司今朝已根本完成精细刀具全品类笼盖，不管将来人形机械人设想计划怎样开展，受益肯定性都较强。

　　风险提醒：人形机械人量产落地进度不及预期；精细刀具下流需求不及预期；公司高端消费性效劳需求不及预期。

　　证券之星估值阐发提醒恒锋东西红利才能较差，将来营收获长性普通。综合根本面各维度看，股价偏高。更多

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