株洲华锐精细东西股分有限公司建立于2007年3月，是海内先辈的硬质合金切削刀具制作商乐鱼体育，次要处置硬质合金数控刀片的研发、消费和贩卖营业，专注于硬质合金数控刀片研发与使用。公司功绩逐年上升，2017-2019年停业支出为1.34亿、2.14亿、2.59亿，2018-2019年同比增加59.23%、21.20%；2017-2019年归母净利润为3128.38万元、5416.13万元、7181.19万元，2018-2019年同比增加73.13%、32.59%。2020Q3停业支出2.21亿，归母净利润6105.61万元。

　　环球切削刀具从2016年的331亿美圆增加到2020年的370亿美圆，到2022年将增加到390亿美圆乐鱼体育，连结不变增加。我国刀具市场范围从2016年的321.5亿元增加到2020年的402亿元，到2026年估计为556.5亿元，十年CAGR=5.64%。

　　2016-2019年入口刀具占总消耗的比重从37.17%降落至34.61%，必然水平上阐明我国数控刀具的自给才能在逐渐加强，入口依靠度在逐年低落，但超越1/3的市场被外洋产物占有阐明刀具行业仍存在较大的国产化替换空间。

　　刀具行业合作格式可大抵分为西欧、日韩乐鱼体育、外乡三个阵营：1）西欧刀具企业定位于为客户供给完好的刀具处理计划，在高端定制化刀具范畴一直占有着主导职位；2）日韩刀具企业定位于为客户供给通用性高、不变性好和极具性价比的产物，在高端制作业的非定制化刀具范畴博得了浩瀚厂商的喜爱；3）外乡刀具企业数目浩瀚，合作气力差异较大，次要经由过程差同化的产物战略和价钱劣势，博得了较多的中低端市场份额。

　　公司颠末十多年的科研立异积聚，公司把握了硬质合金数控刀片基体质料、槽型构造、精细成型和外表涂层四大范畴的中心手艺，并构成响应的制备工艺参数或掌握办法，导入次要装备施行数控刀片产物消费。

　　我们看好刀具行业的开展和华锐精细在该行业中的合作劣势，赐与公司2021PE为40X，对应目的价为119.6元，初次笼盖，赐与“买入”评级。

　　风险提醒：次要产物受下流使用范畴需求变革影响的风险、次要经销客户流失风险、应收账款增加较快、过期比例较高的风险等