欧科亿建立于1996年，建立之初聚焦于硬质合金成品，后营业向数控刀具延长乐鱼综合·体育乐鱼体育，逐渐生长为数控刀具国产龙头之一。今朝公司硬质合金锯齿片曾经根本完成国产替换，车削及铣削等硬质合金数控刀片产物颠末持久研发积聚也开端进入由西欧、日韩持久占有的海内里高端市场，正处于快速放量期。2017-2021年公司营收CAGR=18.2%，归母净利润CAGR=37.9%，此中2021年支出9.9亿元（同比+41%），归母净利润2.22亿元（同比+106.8%），在原质料大幅涨价的状况下毛利率达34.4%（同比+2.9pct）；贩卖净利率22.4%（同比+7.1pct），红利才能不竭加强。

　　刀具有较着的消耗属性，市场需求受周期颠簸影响小，行业范围相对不变。2020年环球刀具市场近2500亿元,海内市场范围400亿元阁下。

　　从合作格式看，西欧、日韩、海内企业三分全国。西欧企业以向客户供给团体处理计划为主，凭仗薄弱的手艺气力，把持高精度请求的高端刀具市场；日韩企业主导中高端非定制刀具范畴，产物通用性强、性价比高；海内企业以中低端产物为主，但逐渐向日韩中高端市场浸透。跟着手艺打破和性价比的提拔，海内企业逐渐向中高端刀具市场浸透。海内入口刀具消耗额占比由2016年的37.2%降至2020年的31.1%，入口依靠连续走低。

　　1）硬质合金：坐拥手艺&客户资本，公司是海内硬质合金锯齿片最大供给商。1）手艺积聚薄弱：依托多年积聚，自立研收回产业级锯齿刀片和超细超薄团体圆片铣刀毛坯等先辈产物。2）客户资本优良：公司与百得东西、乐客、金田锯业等国表里出名东西企业均成立持久不变的协作干系。

　　2）数控刀具：经由过程高校协作和多年积聚，公司的数控刀片四大中心手艺海内抢先，产物机能已根本与日韩持平。同时连续加码研发停止产物立异，在完美赛尔奇品牌、丰硕铣刀商标等方面获得较好功效。别的，经销+OEM/ODM直销形式左右开弓，无望进一步翻开市场空间。

　　IPO募投+财产园项目翻开产能瓶颈。①IPO项目：4000万片高端数控刀具项目已进入产能爬坡期，我们估计2022年将开释一半产能；②财产园项目：制定增募资8亿元用于投建财产园和弥补活动资金，项目建成后将完美公司刀具产物系列，放慢团体处理计划的开辟。公司估计两大项目达产后将合计奉献年支出9亿元，净利润2.05亿元。

　　红利猜测与投资评级：公司作为国产刀具龙头，产能开释下功绩无望快速兑现。我们估计公司2022-2024年归母净利润为2.97/4.19/5.04亿元，当前股价对应PE为17/12/10倍，初次笼盖赐与“增持”评级。